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钢铁行业研究周报:需求见底重视钢铁板块底部投资机会


发布日期:2021-12-03 04:37   来源:未知   阅读:

  需求见底:前期制约需求释放的限电因素结束,下游制造业企业生产节奏逐步回归正常,边际改善明显;尤其是10月份房地产贷款数据明显改善,房地产融资也出现放松迹象,从上海地区线螺采购量来看,本周采购量1.75万吨,环比增加4.8%,虽与去年同期相比下滑0.93万吨,同比下滑34.7%,但下滑量已明显改善,边际需求已在持续改善。

  钢铁虽出现回调,但成本跌幅更大,钢材吨钢毛利扩大:受钢铁限产以及矿石发货量回升,矿石港口库存持续累积,铁矿石价格大幅下跌,铁矿石期货价格已较年初价格下跌超过40%,进入价格底部区间;同时焦煤因供给增加,期货价格由最高的近4000元/吨快速下跌至当前的2500元/吨左右。铁矿石及焦煤价格的大幅下跌使得成本大幅下跌,长流程钢坯成本降至3352元/吨、短流程钢坯成本降至4078元/吨,较年初涨跌幅分别为-9.79%和6.22%,基本回落至年初水平,反观钢价虽有下跌但较年初仍有5-10%左右的涨幅,吨钢毛利在扩大。

  从吨钢毛利来看,长流程钢材吨钢毛利均回升至1000元/吨以上,其中线材和冷轧吨钢毛利更是达到1500元/吨以上;短流程钢材亦回升明显,冷轧吨钢毛利最低352元/吨,环增40.86%;冷轧吨钢毛利最高852元/吨,环增-2.05%。考虑到前期钢企成本高企,四季度及明年或将是钢铁行业的成本红利期。

  从股价来看,钢铁板块从高点已最大回落35%左右,个别公司最大跌幅甚至超过50%,从估值来看不少公司PE(TTM)已跌至3-5X左右,PB跌至1X以下,从回撤幅度以及估值来看,钢铁板块已处于相对底部区间,随着后续需求端的持续回暖,短期板块或存在较大的价值重估空间;从长期来看,在碳中和的大背景下,行业未来几年的供给将受到持续且长期的抑制,供给周期结束。行业进去集中度大幅提升的周期,随着竞争格局的优化,企业定价权的提升,钢铁行业或将回到正常工业品的利润率,行业估值体系或将迎来切换。因此,短期来看,钢铁行业底部或已经出现,板块存在较大的价值重估空间,中长期或将迎来从周期品向工业品估值的切换。

  从前期跌幅较大角度,建议关注沙钢股份、新钢股份、海南矿业、首钢股份、马钢股份等;从减产影响较小的角度,关注凌钢股份、方大特钢、新钢股份、三钢闽光等;从成长性角度,建议关注:久立特材、广大特材、中信特钢。

  风险提示:宏观经济修复不及预期;全球通胀水平超预期;矿石增产不达预期;新冠疫苗研制、接种进展低于预期。